توقعات بتثبيت الفائدة في بريطانيا مع اجتماع بنك إنجلترا هذا الأسبوع -

يتوقع سيتي بنك أن تحافظ لجنة السياسة النقدية في بنك إنجلترا على سعر الفائدة عند 3.75% في اجتماعها هذا الأسبوع، مستبعدًا خفضًا في أبريل من توقعاته حيث تواجه المملكة المتحدة صدمة طاقة أخرى وسط الصراع في الشرق الأوسط.

يرى البنك الآن أن دورة الخفض ستنتهي عند 3.25%، مع توقع خفض الفائدة في يونيو وسبتمبر، ارتفاعًا من توقعاته السابقة للمعدل النهائي. يعكس هذا التحول ارتفاع حالة عدم اليقين حول أسعار الطاقة وتأثيرها المحتمل على التضخم، حسبما ذكر سيتي في مذكرة يوم الجمعة.

أدى تقلب سوق الطاقة الأخير إلى تعقيد مسار السياسة النقدية للجنة. منذ بداية الصراع، ارتفعت أسعار الوقود بالفعل بنسبة 6.7%، وفقًا لبيانات RAC، وهو ما يترجم إلى حوالي 18 نقطة أساس على مؤشر أسعار المستهلك.

من المتوقع أن يكون التأثير أكثر وضوحًا في أسعار تذاكر الطيران بسبب التحركات الحادة في فروقات أسعار وقود الطائرات.

تواجه فواتير الطاقة المنزلية ضغطا كبيرا، حيث تشير العقود الآجلة للغاز والكهرباء يوم الجمعة إلى زيادة بنسبة 20% في سقف الأسعار من الربع الثاني. ومع ذلك، فإن الطبيعة الفصلية للسقف تعني بقاء الأسعار ثابتة طوال الربع الثاني.

يختلف الوضع عن صدمة الطاقة في عام 2022 في عدة جوانب رئيسية. يمر الاقتصاد البريطاني بنقطة مختلفة في دورة الأعمال، مع فجوة إنتاج سلبية، وارتفاع في البطالة، وتضخم يتجه نحو الانخفاض بدلاً من الارتفاع. الصدمة هي في المقام الأول مشكلة تدفق تؤثر على العرض الهامشي بدلاً من فقدان دائم لمصادر الإمداد.

يتوقع سيتي أن تبدو لجنة السياسة النقدية حذرة مع الحفاظ على مرونة السياسة. يتوقع البنك إما تصويتا بالإجماع على الإبقاء أو تصويتا منقسماً، مع احتمال أكبر للأخير. يمكن أن يشير التصويت المنقسم إلى أن بعض الأعضاء يرون أن الصدمة قد تكون مؤقتة، مما يسمح باستئناف الخفض لاحقًا إذا سمحت الظروف.

تحولت تسعيرات السوق بشكل كبير منذ بداية الصراع. انتقل التسعير من أكثر من 50 نقطة أساس من الخفض إلى 20 نقطة أساس من الزيادات المسعرة بحلول يوم الأربعاء. بلغ متوسط إعادة التقييم اليومي لتسعير نهاية عام 2026 حوالي 13 نقطة أساس.

تواجه لجنة السياسة النقدية ضغوطًا من اتجاهات متعددة. سياسيا، قد تقدم حكومة حزب العمال تدابير مالية لحماية الأسر من ارتفاع أسعار الطاقة، بما في ذلك دعم فواتير الطاقة أو تمديدات رسوم الوقود. يمكن أن تعقد هذه التدابير السياسة النقدية من خلال تحفيز الطلب خلال صدمة التكلفة.

من المتوقع أن يكون نقل الشركات لتكاليف الطاقة المرتفعة أكثر محدودية مما كان عليه في عام 2022. تشير ظروف فجوة الإنتاج السلبية، وارتفاع البطالة، ومعنويات الأعمال الهشة إلى أن الشركات لديها قدرة أقل على نقل التكاليف إلى المستهلكين دون المخاطرة بتعديلات غير خطية في سوق العمل.

يحافظ سيتي على أن لجنة السياسة النقدية من غير المرجح أن تعلن انتهاء دورة التيسير، على الرغم من التسعير الحالي للسوق.

يتوقع البنك أن تحافظ التوجيهات على إمكانية مزيد من التخفيضات في أسعار الفائدة، على الرغم من تقييدها بزوال حالة عدم اليقين. ستوفر فقرات الأعضاء الفردية في محضر الاجتماع نظرة ثاقبة حول كيفية رؤية كل عضو لإمكانية تجاوز صدمة الطاقة.

شهد الطرف الطويل من سوق السندات الحكومية البريطانية بيعا متسارعا، مما يعكس ربما مخاوف مالية متجددة. تشمل هذه تكلفة تدابير دعم الطاقة المحتملة والدعوات لتسريع الإنفاق الدفاعي، الذي يواجه بالفعل نقصا في التمويل بموجب الخطط الحالية.