يمكن أن تشهد الفضة فترات من الأداء المتفوق مقارنة بالذهب في العام المقبل، وفقًا لبنك UBS، مدعومة بتشديد ظروف العرض والطلب، وزيادة اهتمام المستثمرين، وخلفية من عدم اليقين الاقتصادي المرتفع.
وبينما يتوقف البنك عن التنبؤ بفترة مستدامة من ريادة الفضة، فإنه يجادل بأن السوق أصبح أكثر عرضة للتحركات الحادة نحو الارتفاع مع تشديد المخزونات واندفاع الذهب نحو مستويات قياسية جديدة.
لا يزال استراتيجيو UBS جوني تيفيس وبهانو باويجا متفائلين بشأن الفضة “بشكل كبير بسبب توقعنا بأن الذهب سيواصل تحقيق مستويات قياسية جديدة في العام المقبل.” ويشيرون إلى أن علاقة المعدن التقليدية عالية البيتا مع الذهب تضعه في وضع يمكنه من التفوق خلال فترات التدفقات الواسعة للمعادن الثمينة.
كما أن نقطة سعر الفضة المنخفضة تجعلها متاحة لقاعدة أوسع من المستثمرين، مع إمكانية تضخيم تحولات المشاعر بسبب السيولة الأقل.
رفع UBS توقعاته طويلة الأجل إلى 35 دولار بالقيمة الحقيقية، مما يشير إلى أسعار اسمية “حوالي 40 دولار” على المدى الطويل. ويبلغ هدفه لنهاية عام 2025 الآن 53 دولار، وبالنسبة لعام 2026 يحتفظ البنك بتوقع 55 دولار مع توقع أن “تختبر الفضة محتملاً 60 دولار” في النصف الأول من العام.
“نرى المخاطر منحازة نحو الارتفاع وسط احتمال ظهور ضغوط السيولة مرة أخرى،” أضاف الاستراتيجيون.
يسلط الفريق الضوء على أن العجز الهيكلي للفضة لا يزال سمة محددة للسوق، استمرت النقص المادي منذ عام 2021، مدفوعة بالطلب الصناعي القوي في مجالات مثل الإلكترونيات والطاقة الشمسية، إلى جانب تقييد إمدادات المناجم – معظمها يأتي كمنتج ثانوي للمعادن الأخرى.
تترك هذه الظروف السوق “عرضة بشكل متزايد لفترات من الطلب الاستثماري القوي،” مما يزيد من احتمالية حدوث ضغوط السيولة المماثلة لتلك التي شوهدت في أواخر عام 2025، عندما ارتفعت معدلات الإيجار بشكل حاد، كما قال الاستراتيجيون.
يمكن للمخزونات الضيقة، وتحويل المعدن بين المناطق، والمعدن المحتفظ به في أشكال غير قابلة للتسليم أن تكثف الاختلالات قصيرة الأجل، مما يخلق ظروفاً لارتفاعات سريعة في الأسعار عندما يزداد الطلب.
على الرغم من أن الفضة يمكن أن تتفوق على الذهب في دفعات قوية، يجادل UBS بأن مثل هذه الفترات من غير المرجح أن تستمر، دور الذهب كأصل احتياطي استراتيجي، معزز بشراء القطاع الرسمي، يمنحه استقرارا طويل الأجل تفتقر إليه الفضة.
أكثر من نصف الطلب على الفضة صناعي، مما يجعلها أكثر حساسية لدورات النمو وفترات تجنب المخاطر.
من ناحية أخرى، فإن دعم الذهب من تراكم البنوك المركزية، الذي لا تتمتع به الفضة، يحد أيضًا من احتمالية استمرار ريادة الفضة.
يلاحظ الاستراتيجيون أيضًا أن “الذهب لا يزال غير مملوك نسبيًا مقارنة بإجمالي الأصول ونعتقد أن هناك مجالاً لاستمرار ارتفاع المخصصات.”
